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　　投资家网获悉，中国最大院外医药数字化平台药师帮二次递表港交所，上市决心不言自明。去年 5

　　在成立后的第 6 个年头，药师帮的营业收入已经从零做到百亿规模，在 B2B 模式市场占据龙头地位，但公司至今尚未实现盈利，三年半内亏损额度超 27 亿元。

　　随着 B2C、O2O模式崛起，互联网医药市场竞争愈演愈烈，药师帮的处境不容乐观。靠 烧钱 走到今天的药师帮，能否借助上市契机再造辉煌，目前还是未知数。

　　药师帮成立于 2015 年，是一家院外医药产业数字化综合服务平台。公司聚焦提升院外市场药品流通的效率，致力于为超过 100 万家的基层药店、诊所、卫生室提供丰富可及的药品及高效便捷的数字化工具。BOB体育体彩

　　截至目前，药师帮为约 33 万家药店及 15.1 万家基层医疗机构提供服务。截至 2021 年，平台上约有 25.6 万个月均活跃买家，为同类平台最高，2022 年上半年增至 30 万名。截至 2022 年上半年，平台上交易的月均可供销售的药品库存单位（SKU）种类达 310 万个。

　　近年来，伴随老龄化社会的到来，以及人们健康意识的提升，中国医疗健康支出不断提高，中国已成为全球最大的医疗健康市场之一，总体支出位列全球第二，于2020年达到 7.2万亿元，并且预计将以 9.5%的年复合增长率增至 2026年的 12.5万亿元。

　　而以零售端销售额计，2021 年的医药市场规模已达 1.8 万亿元，预计将以 4.2% 的年复合增长率增至 2026 年的 2.2 万亿元。根据零售终端的类型不同，又可分为院内和院外两大市场，药师帮在院外市场深耕多年，行业地位不容小觑。

　　最近几年，药师帮的营收迎来爆发式增长。招股书显示，2019 年至 2022 年上半年，药师帮的营收分别为 32.5 亿元、60.65 亿元、100.9 亿元、67.2 亿元，三年半营收总额超 260 亿元。BOB体育体彩

　　src=根据弗若斯特沙利文的资料，以 2021年商品交易总额规模（GMV）计，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。

　　药师帮主要分为自营业务、平台业务。2019 年至 2022 年上半年，药师帮的营收结构较为稳定，自营业务占比达到 90% 以上，但毛利率在 2022 年上半年为 5.9%，平台业务营收占比虽只有 4%，但毛利率高达 83.3%。

　　虽然营规模节节攀升，但药师帮至今尚未实现盈利。报告期内，药师帮的年内亏损分别为 10.46 亿元、5.72 亿元、5.02 亿元、6.4 亿元，三年半亏损额度超过27亿元。

　　药师帮提示称，由于所处医药流通行业的特殊性，监管政策不断变化，可能对未来业务经营产生重大影响。目前公司仍处增长与扩张期，往期的亏损纪录也可能在未来延续。

　　在创立药师帮之前，张步镇没有任何医药行业背景，他于 1999年加入搜房网，一路升任至 CTO，负责技术开发及业务管理，是跟随搜房网成长起来的核心高管之一。

　　可以说，张步镇是一位在互联网行业身经百战的地产大佬。正是在互联网行业的经验积累，让张步镇看到了 互联网 + 医疗 的发展前景，从而离职创办了药师帮。

　　当时， 互联网思维 、 互联网 + 等概念层出不穷，利用互联网改造传统产业顺势成为创业风口。药师帮成立的 2015 年，在某种意义上被视为中国互联网 医疗投资 元年。

　　创业之初，张步镇认为整个中国医药流通市场，在医院之外有几千亿的规模，但却是小而散，上游批发企业散，下游零售终端也很散。中间有着巨大的整合价值和效率提升的空间。

　　于是，张步镇将产业互联网的打法应用其中，牵线上游批发商和下游药店，用互联网赋能传统药品零售。药师帮专注于医药电商领域，但其客户并非普通消费者，而是药企和药店。

　　通过线上交易平台，药师帮能让缺货的药店快速对接到有货的批发商，而批发商可以通过平台将货源铺至更多药店，扩宽销路，同时节省大量的中间费用。

　　不难看出，张步镇想在医药领域复制阿里巴巴 B2B 的成功经验。药师帮的商业模式精准击中了药企、药店等用户的痛点，很快便在市场上站稳了脚跟。

　　快速崛起的药师帮，也成了资本的宠儿。招股书显示，创立7年，药师帮已完成多轮融资，投资方包括百度、老虎环球基金、珠江投资、顺为资本、复星医药、松禾资本、DCMBOB体彩平台注册、SIG、阳光保险等多家明星 VC/PE机构与企业。

　　src=2021 年 6 月，药师帮完成 2.7 亿美元的融资，当时珠江投资、百度、阳光保险、松禾资本等参与该轮融资。据招股书披露，药师帮申请 IPO 前最新一轮融资的估值已超过百亿元。

　　值得一提的是，药师帮还入选了胡润集团《2022年中全球独角兽榜》，成为互联网医药 B2B模式下数一数二的存在。

　　倘若药师帮本次 IPO顺利上岸，从房地产行业转战互联网医药的张步镇将坐拥一家上市公司，而股东名单上的一大批明星机构股东，将共同分享上市成果。

　　从自身角度出发，自营业务虽然撑起了药师帮的营收规模，报告期内收入占比均在 90% 以上，但其毛利率却始终在个位数徘徊，这直接影响了公司的利润水平。

　　src=作为赚差价的 中间商 ，药师帮长期为基层药店供应相对价格低廉的药企产品，不可避免地损伤到了品牌药企的价格体系，引起众多药厂的不满BOB体彩平台注册。

　　2019年 4月，扬子江药业、哈药集团、九州通、太极集团、云药集团以及吉林敖东等 13家药企先后发布通告，在全国范围内禁止集团经销商供货给药师帮，违者将停止合作关系。

　　尽管药师帮对此回应称公司主要负责审核供应商资质，并不接入商家的销售环节，但仍无法根除品牌药企疑虑，公司与批发商之间的关系也一度陷入僵局。

　　在净利润连年亏损的同时，药师帮的销售及营销支出却在急剧增加。2019 年至 2021 年，药师帮的销售及营销费用分别为 6.03 亿元、7.26 亿元、10.64 亿元。

　　相较于销售开支，药师帮在研发上的投入少得可怜。2019 年至 2021 年，药师帮的研发投入分别为 2277.5 万元、2472.4 万元、5661.1 万元，不及销售开支的十分之一。

　　从外部环境来看，药师帮尚未开发出新的盈利增长途径，但医药电商的跨界竞争却愈演愈烈。目前，国内医药电商主要分为三种模式，即 B2B、B2C、O2O 模式。

　　具体来看，B2C 交易最为活跃，B2B 交易规模最大，O2O 最接近线下购药场景。药师帮在 B2B 模式市场占据着龙头地位，但在 B2C、O2O 模式下，事情就是另一番景象了。

　　B2C 模式即医药电商平台，主要包括阿里健康、京东健康、1 药网等。O2O 模式为用户提供送药到家服务，既有提供送药上门服务的叮当快药、京东药急送，也有做新零售生意的美团、饿了么等。

　　随着阿里健康、京东健康等 B2C模式的医药电商飞速发展，BOB体育体彩冲击了线下药房市场，药师帮作为药品中介平台，终端买方需求减少，其业绩或将受到影响。

　　药师帮坦言，公司业务依赖平台的买家，主要包括中小型药店及基层机构，市场需求和服务的终端客户购买力的重大变动会对业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

　　对于未来如何实现盈利，药师帮在招股书中表示， 计划扩大买家群体并提升买家参与度，并加医药流通业务和创新业务的收入，以及优化我们的整体成本及开支结构，提高我们的经营利润率，通过增加收入并管理成本和开支，从而实现盈利能力。

　　基于此，药师帮在 2020年推出了一项新的自营业务： 厂牌首推 业务。药师帮从药企及其选定的主要分销商采购，再向平台买家出售，拿到 有竞争力的采购价格 。

　　自 2020 年下半年以来，药师帮引入药企的厂牌首推产品超过 1000 个。2021 年，厂牌首推业务的 GMV 达到 8.87 亿元，在自营业务 GMV 中占比 8.5%，新业务尚未带来可观收益。

　　实际上，对于终端客户的抢夺并不局限于 B2B 层面。随着京东健康等行业巨头开启跨界运营，靠 烧钱 走到今天的药师帮能否保持长期竞争优势，恐怕还要打个问号。